«Московская Биржа входит в ТОП-5 мировых бирж по объему торгов облигациями. Без учета объемов операций РЕПО с облигациями Московская Биржа входит в ТОП-15 мировых бирж по объему торгов облигациями»

    ГЛАВА 1. МОСКОВСКАЯ БИРЖА: РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

    В главе дан основной обзор российского рынка облигаций, обозначена роль Группы «Московская Биржа» (далее также – Московская Биржа, Биржа) на этом рынке,  приведены основные операции с облигациями на Московской Бирже, отраслевая структура рынка и представлены облигационные индексы, описан Сектор роста и РИИ.

    1. Основные сведения

     

    Группа Московская Биржа управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. В состав Группы входят Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий», а также Небанковская кредитная организация - центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской Бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и посттрейдинговых услуг.

    Кроме торговых, клиринговых и расчетно-депозитарных услуг, Группа «Московская Биржа» предлагает клиентам информационные продукты и технологические сервисы. Информационные продукты включают как рыночные данные в режиме реального времени, так и информацию об итогах торгов и индексах, а также справочные данные.

    На рынках Московской Биржи участвуют все категории инвесторов – банки и профессиональные участники рынка ценных бумаг, иные юридические лица, фонды коллективных инвестиций, международные инвесторы, физические лица.

    На сегодня Биржа является основной площадкой для привлечения капитала в национальную экономику. За 2020 год российские компании, разместив на Бирже ценные бумаги, получили на развитие своего бизнеса от отечественных и международных инвесторов более 4,2 трлн рублей, в т.ч. 4,0 трлн руб. через размещение облигаций, а российский бюджет пополнился на 5,3 трлн рублей за счет размещения государственных ценных бумаг.

    Московская Биржа входит в ТОП-3 мировых бирж по объему торгов облигациями. Общий объем российского долгового рынка (стоимость облигаций, находящихся в обращении, с учетом еврооблигаций входит в ТОП-15 мировых бирж по объему торгов облигациями (таблица 1).

    Таблица 1. Рейтинг Бирж по объему торгов облигациями в январе-ноябре 2020 года

    МестоБиржаСтрана

    Объем торгов

    (млрд USD)*

    Включая 

    операции 

    РЕПО

    1BMEИспания5 313
    2Moscow ExchangeРоссия3 403
    3Johannexburg SEЮАР2 044
    4Korea ExchangeКорея1 823х
    5Shanghai SEКитай1 670х
    6Shenzhen SEКитай1 242х
    7Tel-Aviv Stock ExchangeИзраиль288х
    8LSE GroupВеликобритания242х
    9Bolsa de Valores de ColombiaКолумбия231х
    10Taipei ExchangeТайвань225

    Источник: WFE. Из-за разницы в методологии данные по объему торгов облигациями могут быть не сопоставимы между площадками. Данные Bolsa de Valores de Colombia за январь-ноябрь 2020

    2. Описание рынков Московской Биржи

    В Группе Московская Биржа функционируют следующие основные рынки:

    • фондовый рынок;
    • срочный рынок;
    • валютный рынок;
    • денежный рынок;
    • рынок стандартизированных ПФИ;
    • товарный рынок.

    Профессиональные участники рынка ценных бумаг: российские брокеры, дилеры и управляющие компании (далее – УК), а на валютном рынке также кредитные организации – могут быть участниками торгов на Московской Бирже. Остальные инвесторы могут торговать, размещая заявки через участников торгов. Для корпоративных клиентов предусмотрена возможность прямого доступа к торгам на валютном рынке и к депозитному рынку. Участниками торгов являются свыше 350 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, в число их клиентов входят более 9 млн инвесторов – юридических и физических лиц.

    Фондовый рынок Московской Биржи – центр формирования ликвидности и основная площадка для международных инвестиций в российские ценные бумаги. Московская Биржа входит не только в число самых крупных рынков мира по объему торгов облигациями, но и в ТОП-30 крупнейших бирж по объему торгов акциями (подробнее о рынке облигаций в составе фондового рынка Московской Биржи см. в главе 4 данного раздела). На фондовом рынке Группы проводятся торги акциями, государственными, корпоративными и региональными облигациями, депозитарными расписками, паями паевых инвестиционных фондов (ПИФов) и биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФов), акциями биржевых инвестиционных фондов (Exchange Traded Funds – ETF), еврооблигациями.

    Срочный рынок Московской Биржи  – ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России, которая предоставляет возможность торгов фьючерсами и опционами на акции и облигации, индексы, курсы иностранных валют, товары и процентные ставки.

    Московская Биржа входит в десятку крупнейших деривативных бирж мира по объему торгов в контрактах. Наиболее активно торгуемыми продуктами на срочном рынке Московской Биржи являются фьючерсы на курс доллар США/рубль, на нефть Brent и индекс РТС.

    Валютный рынок Московской Биржи– одна из немногих биржевых площадок в мире, которые предлагают торги иностранной валютой. На валютном рынке Московской Биржи торгуются валютные пары доллар США - российский рубль, евро - российский рубль, китайский юань - российский рубль, гонконгский доллар - российский рубль, британский фунт - российский рубль, швейцарский франк - российский рубль, турецкая лира - российский рубль, казахстанский тенге - российский рубль, белорусский рубль - российский рубль, японская иена - российский рубль, евро - доллар США, британский фунт - доллар США, доллар США - швейцарский франк, доллар США - японская иена, доллар США - китайский юань, доллар США - казахстанский тенге, доллар США - турецкая лира. Участники валютного рынка могут заключать сделки своп различной срочности, поставочные фьючерсные контракты и своп контракты с фиксированными датами исполнения, а также сделки по курсам валютных фиксингов Московской Биржи.

    На денежном рынке Московской Биржи заключаются сделки репо с акциями и облигациями, депозитарными расписками, еврооблигациями, а также проводятся депозитные и кредитные операции Банка России, Федерального казначейства.

    Корпорация «МСП» и др. с июля 2017 г. российские корпорации получили возможность размещать средства в депозиты с центральный контрагентом (ЦК). На рынке репо для участников доступны следующие виды сделок: прямое репо с Банком России, междилерское репо, репо с центральным контрагентом (ЦК), функции которого выполняет НКЦ, а также репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ).

    В 2013 году Московская Биржа запустила рынок стандартизированных ПФИ (более привычное название - рынок ОТС-деривативов). Он был создан для реализации коммюнике G20, принятого после встречи «двадцатки» в Питтсбурге в 2009 году. В числе других решений было согласовано, что стандартизированные ПФИ должны торговаться на бирже. Страны G20, в том числе и Россия, подтвердили намерения усилить в ближайшие годы роль центрального контрагента. Банк России в определенной краткосрочной перспективе видит клиринг с Центральным контрагентом обязательным.

    В сегменте товарного рынка Московской Биржи с 2013 года осуществляется биржевая торговля драгоценными металлами: золотом и серебром. Торги драгоценными металлами проводятся на платформе валютного рынка Группы «Московская Биржа». Проекты по организации и развитию биржевого рынка агропродукции в Группе реализуются через Акционерное общество "Национальная товарная биржа", в котором компании Группы Московская Биржа суммарно владеют 65% акций.

    3. Рынок РЕПО Московской Биржи

    Рынок РЕПО Московской Биржи используется Банком России для реализации денежно-кредитной политики. Облигации являются доминирующей залоговой базой (обеспечением) рынка РЕПО. В качестве залоговой базы по сделкам РЕПО могут выступать акции, облигации федерального займа (далее – ОФЗ), еврооблигации, КО и иные облигации, депозитарные расписки, клиринговые сертификаты участия (далее – КСУ). По данным за 2020 год, в качестве обеспечения по сделкам РЕПО (без учета РЕПО с системой управления обеспечением) выступали: акции и депозитарные расписки на акции (16%), ОФЗ) (38%), КО и иные облигации (46%).

    Объем торгов на рынке РЕПО Московской Биржи по итогам 2020 года (с учетом РЕПО с системой управления обеспечением) составил 386 трлн руб., по итогам 2019 года – 313 трлн руб. Число участников на рынке РЕПО Московской Биржи превышает 350. В 2013 году  Московская Биржа запустила режим торгов РЕПО с ЦК. По результатам 2020 года доля РЕПО с ЦК в объеме междилерского РЕПО и РЕПО с ЦК) достигла 90%, а общий объем торгов в режиме РЕПО с ЦК составил 319 трлн руб. (схемы 1, 2).

    Схема 1: Структура объема торгов на рынке РЕПО по режимам торгов в 2020 году

    Схема 2. Динамика объема торгов РЕПО с центральным контрагентом (млрд руб.)

    В 2014–2020 годах на рынке РЕПО был успешно внедрен ряд нововведений. Запущен новый сегмент – РЕПО с КСУ. Расширены возможности РЕПО с ЦК: допущены расчеты в долларах США и евро, срок РЕПО увеличен до 7 дней, продлено время торгов. Реализована передача купона по еврооблигациям, выплаты по которым приходятся на время нахождения бумаги в залоге. Кроме того, был запущен новый индикатор денежного рынка MOEXREPO, рассчитываемый по сделкам РЕПО с ЦК.

    В 2019 году на денежном рынке Биржи началось размещение средств Федерального казначейства в депозиты с ЦК. Это позволило всем участникам российского денежного рынка получить доступ к новому источнику крупной ликвидности на рыночной аукционной основе.

    Участникам рынка также была предоставлена возможность посредством биржевого терминала заключать сделки РЕПО с Федеральным казначейством с системой управления обеспечением и расчетами в НРД.

    В апреле 2020 года Биржа начала расчет нового индикатора денежного рынка – ставки RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate), которая отражает стоимость обеспеченных денег и рассчитывается на базе самого ликвидного сегмента российского денежного рынка – РЕПО с ЦК с КСУ. 

    Новые возможности появились и в сервисах «междилерское РЕПО» и «РЕПО с Банком России». Эти сервисы стали поддерживать РЕПО в иностранной валюте (доллар США, евро). Для них расширился список бумаг: для обоих сервисов были допущены корпоративные еврооблигации, а для междилерского РЕПО – дополнительно иностранные акции и депозитарные расписки.

    4. Структура рынка облигаций Московской Биржи

    Рынок облигаций – один из двух рынков в составе фондового рынка Московской Биржи.
    Второй из них – рынок акций и паев.

    На рынке облигаций Московской Биржи торгуются следующие инструменты:

    Изменения в соотношении видов облигаций в структуре вторичных торгов на рынке облигаций в период 2012–2020 годов представлены на схеме 3.

    Схема 3. Изменения структуры вторичных торгов на рынке облигаций по видам облигаций

     

    Большая часть торгов на рынке облигаций осуществляется в двух режимах: режиме переговорных сделок (адресные сделки) и режиме основных торгов (анонимные сделки). В режиме основных торгов все сделки осуществляются с ЦК, в качестве которого выступает НКЦ. Торги проходят в «стакане Т+1» (ОФЗ с июня 2015 года, корпоративные облигации с июня 2020 года). В «стакане Т+1» проводятся торги с частичным обеспечением, расчеты и поставка осуществляются на следующий день с момента заключения сделки. 

    В режиме переговорных сделок транзакции могут быть проведены как с участием ЦК (все ОФЗ и ряд КО), так и без его участия (все облигации) (схема 4).

    Схема 4. Структура торгов по торговым режимам в 2020 году

     

    Объем торгов на рынке облигаций по результатам 2020 года составил 30,6 трлн руб., по результатам 2019 года – 28,2 трлн руб. 

    В отраслевой структуре рынка облигаций Московской Биржи преобладают нефтегазовый и банковский секторы, в сумме они составляют около 50%. Существенную долю занимают облигации финансовых институтов, в частности ипотечные облигации, а также облигации лизинговых компаний (схема 5).

    Схема 5. Отраслевая структура рынка облигаций в 2020 году

    Источник: Cbonds

     

    5. Облигационные индексы Московской Биржи

    Одним из важных индикаторов изменения рынка ценных бумаг и инструментов анализа и прогнозирования его конъюнктуры является фондовый индекс.

    Фондовый индекс – это показатель, который в обобщенной форме отражает состояние определенной группы фондовых инструментов (индексной корзины), позволяя судить об общей динамике рынка. Благодаря наличию индекса, для понимания рыночной ситуации можно следить за поведением единственного индикатора, а не десятков и сотен ценных бумаг. В мире существует большое разнообразие фондовых индексов. Инвесторы используют индексы для оценки эффективности рынка или отдельных рыночных сегментов. Кроме того, данные показатели позволяют определять эффективность инвестиционных портфелей и сравнивать их с рыночным эталоном.

     

    Для интерпретации индекса важно не абсолютное значение, а изменение его с течением времени. Качественный индекс предполагает соответствие следующим ключевым требованиям:

    • объективность – индекс должен быть основан на объективных количественных характеристиках;
    • доступность – исходные значения и методики расчета индекса должны быть доступны для заинтересованных лиц;
    • универсальность – индексная методика в основных чертах (без существенных изменений) должна быть применима на разных сегментах долгового рынка, с тем чтобы можно было однозначно сравнивать результаты и строить композитные (сводные) индексы;
    • экономическая интерпретируемость – индекс должен иметь ясную экономическую интерпретацию, связанную, например, со стоимостью некоторого инвестиционного портфеля;
    • историческая преемственность – индекс должен отражать достаточно долгий период функционирования рынка.

    Облигационные индексы являются ключевыми интегральными показателями рынка облигаций и его отдельных сегментов. По сравнению с индексами акций индексы облигаций менее известны, но они имеют большое значение для участников рынка. Данные индексы широко используются в практике управления облигационными портфелями паевых фондов, пенсионных фондов, страховых компаний и иных институциональных инвесторов.

    На основе индексов облигаций можно оценить как минимальный, так и эталонный уровень доходности, соответствующий уровню рыночного риска. Предоставляя информацию о методах управления различными фондами, структуре активов этих фондов, эффективности управления фондами в прошлом, индексы создают предпосылки для объективного сравнения УК, делают данный сегмент рынка конкурентным и более эффективным.

     

    Можно выделить следующие основные функции облигационного индекса:

    • индикатор конъюнктуры, позволяющий анализировать динамику облигационного рынка;
    • ориентир доходности и рискованности для портфельных менеджеров паевых облигационных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний – институциональных инвесторов;
    • инструмент для сравнения разных сегментов облигационного рынка;
    • базисный актив для создания биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) и производных инструментов.

    Все большее значение приобретает также индексное инвестирование, предполагающее воспроизведение в инвестиционном портфеле корзины индекса. Возможность создания БПИФов является важной задачей облигационных индексов. Индексные продукты – это привлекательные инструменты как для инвесторов, стремящихся сократить транзакционные издержки, связанные с активным управлением, так и для крупных компаний (таких как пенсионные фонды), которые стремятся к минимизации несистемных рисков. Включение выпуска облигаций в базу расчета индекса может быть интересно эмитенту тем, что оно способствует привлечению новых категорий инвесторов, стимулирует долгосрочный спрос и дополнительную ликвидность выпущенных облигаций. 

     

    Принципы построения индексов облигаций обладают определенной спецификой, свойственной долговому рынку. В зависимости от целей, для которых создаются индексы облигаций, правила их расчета могут меняться, причем в основном это касается порядка отбора облигаций в индексную корзину. Математические формулы расчета большинства облигационных индексов в целом очень близки. Можно выделить два основных типа расчета:

    • расчет по формуле совокупного дохода (Total return), отражающий изменение стоимости облигаций и накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонных выплат;
    • расчет по формуле чистых цен (Clean price), отражающий изменение стоимости облигаций без учета накопленного купонного дохода.

    Ценовые индексы характеризуют краткосрочные изменения на облигационном рынке. Их временной горизонт ограничен и составляет, как правило, один день, в редких случаях несколько дней (например, в ситуации резкого снижения или роста цен, притом что величина накопленного купонного дохода мала по сравнению с изменением рыночной цены).

    Индексы совокупного дохода ориентированы в большей степени на долгосрочные облигационные портфели, на оценку которых важное влияние оказывают купонные выплаты и накопленный купонный доход. Фактически данные индексы отражают прирост стоимости инвестиционного портфеля, размещенного в облигации. Подобный индикатор удобно использовать для сравнения эффективности вложений, а также в качестве эталона при анализе риска реального рыночного портфеля.

    Зачастую одновременно с индексами рассчитывается ряд дополнительных показателей, например совокупная доходность и дюрация облигаций, включенных в базу расчета индексов.

    В зависимости от целей облигационных индексов различаются критерии отбора облигаций в базы расчета. Бывают индексы широкого рынка и индексы отдельных сегментов. Критерии сегментирования могут быть различными, но в качестве основных можно выделить срок до погашения облигаций (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные), кредитное качество эмитентов, их отраслевую принадлежность. При включении в базу расчета облигации должны также соответствовать требованиям к текущей ликвидности и объему выпуска.

    Большое значение имеют прозрачность и четкая регламентированность процесса формирования баз расчета облигационных индексов. Порядок формирования баз расчета предполагает периодический пересмотр состава облигаций. Периодичность пересмотра может быть различной, чаще всего он проводится один раз в три месяца или один раз в месяц.

    Таким образом, качественная система облигационных индексов представляет собой комплекс показателей, отражающих стоимость, рискованность и доходность к погашению различных сформированных и периодически пересматриваемых инвестиционных портфелей.

    Динамика облигационных индексов, как правило, не столь значительна, как у индексов акций. Это видно, например, при сравнении динамики основных облигационных индексов Московской Биржи и ведущего индекса рынка российских акций (схема 5).

    Схема 5. Динамика Индекса МосБиржи и основных индексов облигаций Московской биржи

    Источник: Московская биржа

     

    Семейство облигационных индексов Московской Биржи включает индексы корпоративныхгосударственных и муниципальных облигаций, сегментированных по дюрации и кредитному качеству. При сегментации использован матричный подход, позволяющий предоставлять различным категориям пользователей информацию о состоянии рынка в целом, а также о динамике различных сегментов рынка рублевых облигационных заимствований и об их корреляции между собой. Наряду с индексами узких рыночных сегментов осуществляется расчет композитного индекса широкого рынка, включающего ОФЗ, облигации корпоративных эмитентов, субъектов РФ и муниципалитетов, а также индексов для сегмента денежного рынка (облигации с дюрацией менее одного года). Также осуществляется расчет индексов для отдельных Секторов биржевого рынка, например, индекса Сектора роста. Данный индикатор отражает динамику рынка облигаций, эмитентами которых являются субъекты малого и среднего предпринимательства (МСП), включенные в Сектор Роста МосБиржи, основной задачей которого является содействие привлечению инвестиций компаниями МСП. Наряду с индексами рублевых облигаций Биржа осуществляет расчет различных индексов еврооблигаций, выпущенных российскими и зарубежными эмитентами.

    Облигационные индексы представляют собой взвешенные по объемам выпусков индексы облигаций, допущенных к обращению на Бирже. Индексы рассчитываются одновременно по формулам совокупного дохода и чистых цен.

    Помимо «классических» облигационных индексов Биржа осуществляет расчет индексов активов пенсионных накоплений. Данные индикаторы представляют собой композитные индексы акций и облигаций и отражают три возможные стратегии инвестирования в зависимости от класса активов: консервативную (85% корпоративных и региональных облигаций, 15% ОФЗ), сбалансированную (70% % корпоративных и региональных облигаций, 10% акций, 20% ОФЗ), агрессивную (40% % корпоративных и региональных облигаций, 40% акций и 20% ОФЗ).

    В августе 2020 года Московская биржа начала расчет и публикацию Индекса московской жилой недвижимости, который рассчитывается на основании данных ДомКлик (входит в экосистему Сбербанка) о реальных ипотечных сделках Сбербанка. Значение индекса определяется как средневзвешенное значение стоимости квадратного метра жилья по административным округам Москвы. В расчете индекса участвуют квартиры в многоэтажных жилых домах.

    Индексы ОФЗ, корпоративных рублевых облигаций, еврооблигаций широко используются для создания БПИФов, допущенных к обращению на Бирже.

     

    Порядок построения облигационных индексов на Московской Бирже

    Формирование баз расчета

    Правилами расчета индексов предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования баз расчета. Согласно концепции индексов основными критериями отбора являются ликвидность и дюрация облигаций, а также уровень кредитной надежности эмитента и включение облигаций в котировальный список определенного уровня. Эти характеристики ценных бумаг прозрачны, что позволяет определить в правилах расчета индексов однозначный, максимальным образом алгоритмизированный механизм формирования базы расчета. Порядок отбора предполагает в том числе обеспечение инвестиционной доступности данных индексов.

    При включении облигаций в базу расчета индексов учитываются кредитные рейтинги, присвоенные эмитентам облигаций российскими и международными рейтинговыми агентствами. При формировании баз расчета осуществляется сегментация облигаций по дюрации.

     

    Календарь пересмотра баз расчета

    Базы расчета индексов регулярно пересматриваются с целью обеспечения их репрезентативности и объективности (таблица 2).

     

    Таблица 2. Даты пересмотра баз расчета индексов

    Пересмотр
    баз расчета*
    Вступление в действие*
    15 февраля1 марта
    15 мая1 июня
    15 августа1 сентября
    15 ноября1 декабря

    * В случае если указанная дата приходится на нерабочий день,
    пересмотр или введение в действие базы расчета осуществляется 
    в первый рабочий день, следующий за указанной датой.

     

    Периодичность расчета

    Облигационные индексы крупных сегментов облигационного рынка рассчитываются в режиме реального времени по мере совершения сделок с облигациями, включенными в базы расчета. Расчет значений индексов «узких» рыночных сегментов, а также показателей доходности и дюрации производится один раз в день на момент окончания торгов.

     

    Формулы расчета облигационных индексов

    Облигационные индексы рассчитываются одновременно по двум методикам: Total return (совокупного дохода) и Clean price (чистых цен).

    Расчет индексов совокупного дохода производится по формуле:

     

     

    где:

    CInзначение Индекса совокупного дохода в момент времени n
    Pi,nсредневзвешенная цена Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в процентах от номинала
    FVi,nноминал Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в рублях
    Ai,nнакопленный купонный доход Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в рублях
    Gi,nсумма выплаченного в день n купонного дохода по Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в рублях
    Ni,n объем i-го выпуска Облигаций в момент времени n, выраженный в штуках ценных бумаг
    Wi,nкоэффициент, ограничивающий долю капитализации i-го Эмитента Облигации

    Расчет ценовых индексов производится по формуле:

    где:

    PInзначение ценового Индекса в момент времени n
    Pi,n средневзвешенная цена Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в процентах от номинала
    FVi,n номинал Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в рублях
    Ni,n объем i-го выпуска Облигаций в момент времени n, выраженный в штуках ценных бумаг
    Wi,n коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-го Эмитента Облигации

     

    Расчет заказных индексов

    Наряду с собственными индексами Биржа осуществляет также расчет заказных (кастомизированных) индексов и индикаторов в соответствии с требованиями заказчиков. Создание кастомизированных индексов включает разработку методологии, расчет и публикацию индексов и индикаторов как на основе ценовой информации рынков Московской Биржи, так и на основе внешних источников данных.

     

    Соответствие индексов международным стандартам

    Облигационные индексы Московской Биржи разработаны в соответствии с рекомендациями Европейской комиссии по облигациям (European Bond Commission) Европейской федерации обществ финансовых аналитиков (European Federation of Financial Analysts Societies).

    Облигационные индексы проходят ежегодный аудит на соответствие принципам Международной организации комиссий по ценным бумагам (International Organization of Securities Commissions, IOSCO) в отношении финансовых индикаторов (бенчмарков), по итогам которого формируется отчет независимого аудитора, подтверждающий соответствие финансовых индикаторов заявленным принципам. Принципы для финансовых индикаторов были разработаны Международной организацией комиссий по ценным бумагам как базовый международный стандарт, направленный на повышение открытости и снижение неопределенности в расчетах финансовых индикаторов.

     

    Принятие решений

    Вопросы совершенствования методологии расчета индексов, обеспечения их репрезентативности и соответствия текущей конъюнктуре рынка решаются при участии Комитета по индикаторам долгового рынка Московской Биржи, в состав которого входят ведущие аналитики и специалисты российского долгового рынка.

     

    Раскрытие информации

    Вся информация об индексах, включая текущие значения индексов, имеется в свободном доступе на официальном сайте Московской Биржи (www.moex.com). Информация об индексах раскрывается также через официальные каналы распространения биржевой информации.

    6. Сектор Роста – инструменты для привлечения инвестиций компаниями малого и среднего бизнеса

    С целью стимулирования выхода на публичный рынок компаний малого и среднего бизнеса с 2017 года на Московской бирже функционирует Сектор Роста, призванный содействовать привлечению инвестиций в наиболее перспективные компании реального сектора экономики, расширению списка инструментов, торгуемых на финансовом рынке, а также диверсификации вложений инвесторов.

    Сектор Роста развивается при поддержке Банка России, Минэкономразвития России, Федеральной корпорации по развитию малого и среднего предпринимательства (Корпорация МСП), а также МСП Банка. 

    В рамках реализации национального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы», рассчитанного на период до 2024 года, предусмотрены следующие меры поддержки для эмитентов Сектора Роста: 

    • субсидирование ставки купона по облигациям – в размере 70% от ключевой ставки Банка России;
    • субсидирование затрат на выход компаний на фондовый рынок – не более 1,5 млн рублей;
    • участие институтов развития в поддержке субъектов МСП в процессе выхода на  фондовый рынок, в том числе путем предоставления якорных инвестиций от МСП Банка и гарантийной поддержки от Корпорации МСП.

    В 2020 году по 18 сделкам были получены от Минэкономразвития субсидии уплаченного процентного дохода по купону на сумму 124,2 млн руб., по 10 сделкам МСП Банком были предоставлены «якорные» инвестиции на общую сумму 1 280 млн руб.

    Базовые требования к эмитентам Сектора Роста:

    • Выручка не более 10 млрд рублей;
    • Объем выпуска не менее 50 млн рублей;
    • Срок существования эмитента не менее 3 лет;
    • Наличие у эмитента кредитного рейтинга или поддержки от институтов развития (поручительство от Корпорации МСП, «якорные» инвестиции от МСП Банка).

    В Секторе Роста Московской Биржи обращаются 42 облигации 24 эмитентов МСП. 12 эмитентов МСП разместили облигации в 2020 году. В НРД зарегистрированы коммерческие облигации 27 эмитентов МСП (64 выпуска).

    На Московской бирже действуют льготные тарифы за услуги листинга при размещении эмитентами МСП выпусков облигаций в Секторе Роста.

    Схема 6. Объем размещений облигаций в Секторе Роста, млрд руб.

    7. Рынок инноваций и инвестиций (РИИ)

    Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) – биржевой сектор для содействия привлечению инвестиций в инновационный сектор российской экономики. Одной из мер поддержки данного сектора является предоставление налоговых льгот для инвесторов: инвестиционный доход по бумагам эмитентов облигаций с выручкой не более 25 млрд рублей не облагается налогом при условии, что инвестор владеет ими не менее одного года. 

     

    Преимущества РИИ для эмитентов

     

    Требования для эмитентов облигаций

    Эмитент соответствует критериям инновационности:

    • Осуществляет производство продукции, оказывает услуги, производит и (или) применяет технологии, входящие в перечень приоритетных направлений развития науки, технологий и техники в РФ, либо в перечень критических технологий РФ, утвержденных Указом Президента РФ от 07.07.2011 № 899;
    • Осуществляет инвестиции в инновационные и высокотехнологичные компании и проекты наноиндустрии;
    • Получил финансирование со стороны одной из следующих специализированных организаций/участвует в проектах: АО "РОСНАНО", АО "РВК" (фондов, сформированных АО "РВК"), Фонда "ВЭБ - Инновации", Фонда "Сколково";
    • Входит в реестр аккредитованных организаций, осуществляющих деятельность в области информационных технологий, раскрытие которого осуществляется на сайте Министерства цифрового развития, связи и массовых коммуникаций РФ в сети Интернет;
    • Осуществляет хозяйственную деятельность с применением инновационных технологий и подходов.
    • Наличие у эмитента (у выпуска облигаций) или у поручителя (гаранта) кредитного рейтинга
    • Объем выпуска – не менее 500 млн. рублей