ГЛАВА 4. ВЫПУСК ЗЕЛЕНЫХ ОБЛИГАЦИЙ (ДЛЯ НЕБАНКОВСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ)

1. Что такое зеленые облигации

Зеленые облигации - это облигации, поступления от размещения которых направляются исключительно на финансирование или рефинансирование (полное или частичное) новых и/или существующих зеленых проектов, и которые соответствуют четырем ключевым элементам Принципов зеленых облигаций[1] (ПЗО).

 

История развития рынка зеленых облигаций

 

Точкой отсчета развития рынка зеленых облигаций принято считать 2007 год, когда впервые Европейским инвестиционным банком были выпущены зеленые облигации на сумму 600 млн евро для финансирования проектов в области возобновляемых источников энергии. Толчком для создания рынка послужил запрос со стороны институциональных инвесторов - пенсионных фондов стран Скандинавии – на более осознанный подход к инвестированию, необходимость интеграции ESG-критериев и принципов устойчивого развития в процесс принятия инвестиционных решений.

Начиная с 2013 года рынок переживает взрывной рост. Так, по данным Climate Bonds Initiative[2], в 2019 году объем размещений составил более 266 млрд долларов США; в 2020 году - 270 млрд долларов США, несмотря на влияние пандемии COVID-19.

В начале декабря 2020 года совокупный объём выпущенных с 2007 года зеленых облигаций в мире накопленным итогом перешагнул рубеж в 1 триллион долларов США (Схема 1).

Схема 1. Объемы выпусков, $ млрд
 

 

Источник: CBI, декабрь 2020

 

Пальму первенства по объемам размещений у институтов развития, которым принадлежала ключевая роль на начальном этапе становления рынка зеленых облигаций, к 2020 году перехватили банки и корпоративные эмитенты. На Схеме 2 показан переток категорий эмитентов.

Схема 2. Доли эмитентов по объемам размещений 2014, 2020 года
 

Источник: CBI 2014, 2020

 

Порядка 89% всех выпущенных зеленых облигаций приходится на страны Европы, Северной Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона. При этом в пятерку крупнейших стран-эмитентов входят США, Китай, Франция, Германия и Нидерланды (Схема 3).

Схема 3. Географическое распределение

Источник: CBI, декабрь 2020

 

Сферы использования привлеченных от выпусков зеленых облигаций средств существенно расширились по сравнению с первыми выпусками. Появившись, в первую очередь, как инструмент финансирования проектов в сфере возобновляемой энергетики, зеленые облигации сейчас используются для финансирования любой инициативы или проекта, направленного на улучшение экологической ситуации или способствующего переходу к низкоуглеродной экономике (Схема 4).

Схема 4. Отрасли, в которых используются средства, привлеченные за счет зеленых облигаций

Источник: CBI, декабрь 2020

 

Дополнительный импульс развитию рынка придала публикация Международной ассоциацией рынков капитала (ICMA) в 2014 году Принципов зеленых облигаций (ПЗО) (Green Bond Principles (GBP). Являясь добровольно применяемыми стандартами, ПЗО тем не менее стали основополагающим документом, определившим распространение лучших практик в сфере прозрачности и раскрытия информации на рынке зеленых облигаций. В дальнейшем ПЗО легли в основу не только выработки рекомендаций, но и составления национальных и региональных стандартов, регламентирующих выпуск зеленых облигаций в других странах. 

В широком смысле выделяют четыре ключевых элемента зеленых облигаций:

  • Использование средств

В эмиссионной документации необходимо описание использования средств от размещения облигаций на реализацию зеленых проектов, экологическая польза от которых подлежит оценке эмитентом. 

Принципы зеленых облигаций прямо предусматривают несколько общих категорий[3] допустимых зеленых проектов, которые способствуют достижению экологических целей.

  • Процесс оценки и отбора проектов

Эмитент должен иметь чётко задокументированный процесс отбора проектов, на которые он может направлять средства от выпуска зелёных облигаций. Процесс принятия решений должен включать, помимо прочего, следующие ключевые аспекты:

- ожидаемые экологические эффекты;

- оценка того, как цели, на которые планируется направить средства от выпуска зеленых облигаций, соотносятся с общими целями, стратегией, политикой и процессами эмитента, связанными с экологической устойчивостью;

- чёткие критерии отбора проектов, которые могут быть профинансированы с помощью зелёных облигаций.

  • Управление средствами

Эмитент ведет обособленный учет средств, привлеченных от размещения зеленых облигаций, и регулярно отчитывается перед инвесторами об их использовании. 

Эмитент информирует инвесторов о предполагаемых инструментах временного размещения неиспользованных средств от размещения. 

  • Отчетность

Эмитент предоставляет и ежегодно актуализирует информацию об использовании средств (вкл. список проектов, на которые были направлены средства от зеленых облигаций, краткое описание проектов, указание суммы направленных средств, и ожидаемое воздействие проектов). 

Для подтверждения соответствия выпускаемых облигаций четырем ключевым принципам зеленых облигаций эмитентам рекомендуется осуществлять независимую оценку в отношении процедуры выпуска зеленых облигаций одним или несколькими из возможных способов[4]:

  • Предоставление «второго мнения» [5]
  • Верификация[6]
  • Сертификация[7]
  • Оценка/рейтинг зеленых облигаций[8]

 

Принципы зеленых облигаций легли в основу Стандарта Климатических облигаций (Climate Bond Standard (CBS), разработанного CBI.  Стандарт климатических облигаций (CBS) детализирует и ужесточает требования к выпуску зеленых облигаций, при этом конкретизируя Принципы зеленых облигаций.

Стандарт CBS предполагает систему сертификации, обеспечивающую использование средств от привлечения зеленых облигаций для целей низкоуглеродной климатически устойчивой экономики. В рамках Стандарта CBS разработана таксономия (то есть классификатор проектов), определяющая климатически ориентированные (climate aligned) проекты и активы.  Стандарт CBS определяет критерии «зелености» для инвесторов, а также обеспечивает соблюдение эмитентом принципа позитивного влияния на изменение климата. В отличие от Принципов зеленых облигаций сертификация в соответствии со Стандартом CBS требует наличия верификации как до, так и после выпуска облигаций. В соответствии с ПЗО эмитент должен предоставлять отчетность до того момента, пока все средства не будут направлены в приемлемые проекты. В соответствии со стандартом СBS отчетность по использованию средств должна предоставляться на протяжении всего периода обращения облигаций. 

Наиболее широко распространенной концепцией маркировки/ подтверждения зеленых облигаций представляются Принципы зеленых облигаций (85% облигаций в обращении по состоянию на 2019 год), что связано, в том числе, с более высокими затратами (как финансовыми, так и затратами труда) на получение подтверждения зеленого статуса облигации по стандарту CBS (15%), а также большей гибкостью подходов Принципов зеленых облигаций.   

 

Преимущества для инвесторов и эмитентов

 

Наряду с очевидным плюсом для общества в целом – поддержка реализации проектов экологической направленности – инструмент зеленых облигаций привлекателен как для эмитентов, так и инвесторов по ряду причин на примере зарубежных рынков (Таблица 1).

Таблица 1. Преимущества зеленых облигаций

Преимущества

для эмитентов

для инвесторов

  • Упрочение репутации организации как социально ответственного бизнеса, демонстрация приверженности принципам устойчивого развития
  • Возможность финансировать проекты экологической направленности с прозрачным и отслеживаемым путем использования средств, и достигать свои ESG-цели
  • Возможность диверсифицировать базу инвесторов, привлекая новый тип ответственных инвесторов с зеленым инвестиционным мандатом и фокусом на устойчивое ответственное инвестирование
  • Упрочение репутации инвестора как социально ответственной организации, инвестирующей в проекты устойчивого развития
  • Потенциально более низкая стоимость привлечения на международных рынках за счет дисконта за «зеленость» (greenium)
  • Учет инвесторами факторов устойчивого развития при принятии инвестиционных решений является дополнительным инструментом своевременного выявления возможных инвестиционных рисков в долгосрочной перспективе

При наличии мер государственной поддержки:

  • Возможность получения государственной поддержки по зеленым инструментам

 

  • Возможность получения необлагаемого налогом дохода или налоговых льгот

 

Интеграция  ESG-факторов в деятельность компании способствует повышению ее инвестиционной привлекательности

 

Национальная система зеленого финансирования России 

 

​В России сегодня ведется активная работа по развитию инвестиционной деятельности в сфере зеленого финансирования: созданы основы инфраструктуры зеленых финансов и разработана регуляторная основа выпуска зеленых инструментов.

В настоящее время идет разработка российского национального стандарта зеленых облигаций. Распоряжением Правительства от 18 ноября 2020 г. № 3024-р[9] определено, что общую координацию в этой области будет осуществлять Минэкономразвития России, а разработку и регулярную актуализацию критериев зеленых проектов, требований к системе верификации, подходов к оценке воздействия зеленых проектов на окружающую среду и климат осуществляет государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» в тесном взаимодействии с Банком России, профильными органами исполнительной власти, экспертным и бизнес сообществом.

В настоящее время ВЭБ.РФ разработал и представил на обсуждение проекты следующих методологических документов: Цели и основные направления реализации зеленых и переходных проектов в Российской Федерации (Таксономия зеленых и переходных проектов), Методические рекомендации по проведению верификации зеленых и переходных финансовых инструментов, Методические рекомендации по отнесению финансовых инструментов к финансовым инструментам, направленным на финансирование проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития, Методические рекомендации по ведению перечня верификаторов.

Создаваемая национальная система зеленого финансирования направлена на решение всего спектра экологических и климатических задач и отражает принятые национальные приоритеты. При ее создании в полной мере использован опыт ICMA, CBI, IDFC[10], опыт построения систем зеленого финансирования Европейского Союза и КНР.

В 2021 году на основе подготовленных методологических документов планируется запуск полноценной системы верификации. В соответствии с Поручением Президента[11] формирование системы «зеленых» финансовых инструментов должно быть полностью завершено к июлю 2022 г.

В 2019 году Московской биржей в целях содействия финансированию проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально-значимых проектов создан Сектор устойчивого развития. В сектор в том числе включаются зеленые облигации, соответствующие Принципам зеленых облигаций ICMA, либо CBI при наличии независимой внешней оценки, соответствующей указанным принципам, и облигации, дополнительно идентифицированные с использованием наименования "зеленые облигации", регистрация выпуска которых осуществляется в соответствии со Стандартами эмиссии ценных бумаг. По состоянию на начало 2021 года в Сектор устойчивого развития включены 11 выпусков зеленых облигаций. 

Основные документы, регламентирующие выпуск зеленых облигаций на российском рынке в настоящее время: 

  • Положение Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг»
  • Положение Банка России «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»
  • Правила листинга Московской Биржи
  • Методологические документы по финансовым инструментам, направленным на финансирование проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития, разработанные Минэкономразвития России и ВЭБ.РФ.

2. Основные этапы эмиссии зеленых облигаций

Условно процесс эмиссии зеленых облигаций можно разделить на несколько основных этапов:

  • Подготовительный этап
  • Подготовка эмиссионной документации и регистрация выпуска
  • Непосредственно сам процесс размещения
  • Отчетность после размещения и верификация

Второй и третий этапы от обычного размещения отличает необходимость верификации конкретного выпуска зеленых облигаций или инвестиционного проекта[12], для финансирования (рефинансирования) которого будут использоваться денежные средства, полученные от размещения облигаций, и раскрытия информации о целевом использовании привлеченных средств с описанием планируемых к финансированию зеленых проектов.

Самыми существенными отличиями от обычной эмиссии облигаций являются следующие: подготовительный этап, на котором компания должна предпринять определенные действия, направленные на внедрение принципов зеленого финансирования как корпоративного управления, так и внутренней нормативной базы, а также верификация и последующее раскрытие отчетности и о надлежащем (целевом) использовании денежных средств, полученных от размещения облигаций.  

Схема 5. Индикативный план-график эмиссии зеленых биржевых  облигаций (зеленые БО).

3. Подготовка компании к эмиссии зеленых облигаций

Внедрение принципов ответственного ведения бизнеса[14], неотъемлемой частью которых являются экологические аспекты, все чаще находит свое отражение в стратегии, внутренних политиках и корпоративном управлении ведущих компаний России. Тем не менее, намерение эмитента разместить именно зеленые облигации потребует дополнительных шагов по совершенствованию корпоративного управления и операционной деятельности, предусматривающих создание механизма сопровождения зеленых проектов от стадии их отбора до контроля над использованием привлеченных средств и соответствующего раскрытия информации. В зависимости от планируемой структуры размещения (Московская Биржа (сектор устойчивого развития или основной рынок), международные биржи), конкретный перечень внутренних процедур и документов в области зеленого финансирования может варьироваться. Помимо регуляторных аспектов[15], рекомендуется принимать во внимание требования верификаторов и рейтинговых агентств, предъявляемые к внутренним процедурам, а также сложившуюся бизнес-практику. 

Согласно требованиям Банка России, для признания облигаций зелеными, в решении о выпуске таких облигаций должны быть, в том числе, раскрыты «перечень внутренних документов (политик) эмитента и применяемых им процедур в области отбора и оценки проектов, направленных на положительное воздействие на окружающую среду (экологию)», а также «определение механизма контроля за целевым использованием денежных средств, полученных от размещения «зеленых» облигаций». 

Как правило, внедрение указанных процедур включает в себя следующие этапы:

1. Изменения организационной структуры эмитента (возможные варианты):

  • Создание  специального комитета[16] при Совете директоров или как отдельного коллегиального органа управления в компании. В зависимости от специфики корпоративного управления каждой конкретной компании, такой комитет может быть наделен частично функциями органа управления (например, ему может быть делегировано право утверждать внутренние нормативные документы и одобрять проекты в рамках определенных лимитов в области устойчивого (зеленого) развития) или его деятельность может носить совещательный/рекомендательный  характер, включая предварительное рассмотрение вопросов и подготовку предложений для последующего принятия решения уполномоченными органами управления компании. В любом случае, такой комитет обычно рассматривает вопросы, связанные со стратегией компании, определением количественных и качественных КПЭ в области устойчивого развития, контролирует ход их исполнения, устанавливает критерии отбора зеленых проектов и рассматривает потенциальные проекты на соответствие установленным критериям, отчеты о мониторинге реализуемых проектов, согласовывает или утверждает внутренние документы компании в области устойчивого развития.
  • Создание отдельной структурной единицы (отдела, управления, департамента и т.п.), осуществляющей поиск, анализ и отбор зеленых проектов, их запуск/финансирование и последующий мониторинг.
  • Назначение ответственного лица, координирующего взаимодействие различных подразделений компании в рамках реализации зеленых проектов.
  • Создание рабочей группы, состоящей из представителей подразделений компании, вовлеченных в процесс отбора и реализации зеленых проектов, включая вопросы привлечения финансирования.

 

2. Разработка документации в области зеленого финансирования

В российской практике нет устоявшегося названия основополагающего документа для иностранных эмитентов зеленых облигаций - аналога Green Bonds Framework. 

Так, ОАО «РЖД» при подготовке к размещению зеленых евробондов, разработало Концепцию зеленых облигаций ОАО «РЖД» (Green Bond Framework) и опубликовало ее на сайте компании в мае 2019 года (на английском языке), затем в дополнение к Концепции зеленых облигаций была подготовлена Концепция финансирования проектов устойчивого развития, которая актуализирована для привлечения финансирования на локальном рынке капитала[17].

Принципы зеленого финансирования ПАО КБ «Центр-инвест» изложены в «Порядке и принципах размещения средств, привлеченных в рамках выпуска «зеленых» облигаций»[18], являющемся приложением к Экологической и социальной политике банка, а СФО «РуСол-1» опубликовало Политику зеленого финансирования[19].

Таким образом, неважно как называется основной документ, главное, чтобы предусмотренные им процедуры соответствовали установленным ICMA и/или CBI, четырем ключевым принципам в области зеленого финансирования. 

Дополнительно к такому документу рекомендуется разработать порядки (или аналогичные внутренние документы), регламентирующие деятельность зеленого комитета и взаимодействие подразделений в рамках зеленого финансирования. В зависимости от особенностей делопроизводства в каждой отдельной компании, может потребоваться ревизия внутренней документации на предмет ее актуализации и приведения в соответствие с внедряемыми зелеными принципами.

4. Основные участники выпуска зеленых облигаций и направления работ

Схема 6. Внешние консультанты и инфраструктурные организации и возможный спектр их услуг.

 

5. Верификация выпуска / инвестиционного проекта

Верификация является ключевым и обязательным элементом определения зеленого статуса облигации. Верификация позволяет инвесторам и другим участникам рынкам без существенных усилий определить, является ли та или иная облигация зеленой. 

Верификация осуществляется на основании одного или нескольких стандартов зеленых облигаций, публикуемых методическими центрами по зеленому финансированию (например, ICMA, CBI, ВЭБ.РФ и др.), и производится независимым верификатором, обладающим высоким уровнем компетенций как в сфере устойчивого развития, так и финансовых рынков. Наиболее известные верификаторы в мире – CICERO и Sustainalytics, в России данный рынок находится в стадии формирования, флагманами рынка верификации стали Эксперт РА и АКРА. С целью подтверждения высоких стандартов верификатора и его непредвзятости, методические центры ведут перечни специализированных компаний, которые могут выступать в качестве верификаторов. 

Верификация может проводиться как в отношении отдельного выпуска или инвестиционного проекта, для финансирования (рефинансирования) которого будут использоваться денежные средства, полученные от размещения облигаций, так и дополнительно в отношении концепции зеленых облигаций (Green Bond Framework), когда верифицируются направления инвестирования и общий подход к отбору проектов для инвестирования.

Основной задачей верификации является оценка выпуска/ инвестиционного проекта и эмитента в части:

  • соответствия финансируемых проектов или общего подхода к отбору проектов зеленой таксономии;
  • подходов к использованию привлеченных средств, в том числе срок инвестирования после привлечения, размещение временно свободных средств до их инвестирования, отчетность об использовании средств;
  • обоснованности подходов к оценке экологического эффекта;
  • соответствия хода и результатов фактической реализации зелёного проекта заявленным показателям;
  • соблюдения общих принципов устойчивого развития.

Процедуры, осуществляемые верификатором в рамках оценки проекта, выбираются с учетом специфики зеленого проекта, деятельности эмитента и этапа (до или после выпуска облигации).

Верификатор в рамках верификации может осуществлять следующие процедуры:

  • рассмотрение предоставленной документации по проекту;
  • проведение интервью с работниками эмитента;
  • анализ внутренних процессов эмитента;
  • анализ экспертных заключений;
  • анализ информации об эмитенте и проекте из открытых или общедоступных источников.

По итогам верификации, в случае соответствия облигации требованиям стандарта, верификатор выпускает заключение о соответствии. 

Периодичность верификации может различаться в зависимости от стандарта. Как правило, обязательна верификация до выпуска облигации и через некоторое время после выпуска облигации (например, через 24 месяца после выпуска, согласно CBI). Помимо этого, для построения доверительных отношений с участниками рынка эмитенту рекомендуется осуществлять верификацию на ежегодной основе.

 

Другое важное условие соответствия зеленому статусу – регулярная (во многих случаях – верифицируемая) отчетность, выпускаемая, как правило, ежегодно для информирования инвесторов и иных заинтересованных лиц и включающая следующую информацию:

  • отчет о показателях достижения заявленного экологического эффекта зеленых проектов или портфеля зеленых проектов;
  • отчет о расходовании денежных средств с указанием направлений, с разделением на новые зеленые проекты и рефинансированные зеленые проекты;
  • отчет об остатке неизрасходованных привлеченных денежных средств и его временном размещении.

Услуги верификации оказываются на платной основе. При этом размер вознаграждения не должен влиять на принимаемое верификатором решение о соответствии зеленой облигации зеленому статусу. Стоимость услуг верификации может различаться в зависимости от статуса верификатора и его экспертизы. При этом эмитенту необходимо найти правильный баланс – более низкая стоимость верификации может быть связана с более низкой квалификацией верификатора, что в свою очередь может привести к недоверию к зеленому статусу облигации со стороны инвестора. В ряде стран (например, Сингапур, Гонконг) в качестве меры государственной поддержки рынка зеленого финансирования эмитентам компенсируются затраты на верификацию, в России в настоящий момент такая мера поддержки отсутствует.

Следует отличать верификацию от сертификации – дополнительного и факультативного квалифицированного определения соответствия финансового инструмента зеленым критериям со стороны методического центра (опция доступна у CBI, а также прорабатывается в ВЭБ.РФ). Сертификация позволяет дополнительно повысить уровень доверия со стороны инвесторов, кредиторов и других участников рынка, а также предполагает контроль за соответствием со стороны методического центра.

6. Особенности использования привлеченных средств от размещения зеленых облигаций

Все средства, привлеченные от размещения зеленых облигаций, должны быть направлены в полном объеме на цели, связанные с финансированием и (или) рефинансированием зеленых проектов. 

Целевой характер использования средств требует создания механизма, позволяющего отслеживать и контролировать расходование привлеченного финансирования.  В качестве такого механизма могут выступать:

  • обособленный счет
  • специальный субсчет в рамках существующего счета
  • аналитический учет (без создания отдельного счета/субсчета), привлеченных и размещенных средств

 

Поскольку вероятен временной разрыв между привлечением средств и полным распределением их между зелеными проектами, рекомендуется предусмотреть перечень инструментов управления ликвидностью, в которые могут быть направлены привлеченные, но временно не размещенные средства. Таким инструментами могут выступать, например, депозиты, размещенные в банках, придерживающихся Принципов ответственного банковского дела[21]  или краткосрочные долговые инструменты компаний, деятельность которых не противоречит заявленным  целям привлечения зеленых облигаций  эмитента.

7. Последующая верификация и раскрытие информации

Один из ключевых принципов зеленых облигаций ICMA предполагает обязанность эмитента предоставлять инвесторам актуальную информацию об использовании средств, полученных в результате размещения зеленых облигаций. Актуализация информации осуществляется ежегодно до момента полного использования средств, и по необходимости после этого в случае существенных событий (material developments). 

 

Таблица 2. Нормативные требования к раскрытию информации о целевом использовании средств, привлеченных от размещения зеленых облигаций

Документ

Основные условия

Независимая оценка

Стандарты эмиссии ценных бумаг 

 

Решение о выпуске зеленых облигаций должно предусматривать обязанность эмитента раскрывать информацию о целевом использовании денежных средств, полученных от размещения облигаций, с указанием объема, сроков и порядка ее раскрытия

Не требуется

Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (вступает в силу с 01.10.2021)

Отчет эмитента зеленых облигаций за 12 месяцев календарного года должен раскрывать следующую информацию  по каждому проекту, описание которого содержится в решении о выпуске (программе)  зеленых облигаций:

  • наименование проекта;
  • краткое описание проекта (в рамках имеющихся обязательств по конфиденциальности);
  • утвержденный объем финансирования проекта за счет облигаций;
  • доля финансирования проекта за счет других источников;
  • сведения о расходовании (распределении) средств, привлеченных в рамках эмиссии облигаций;
  • сведения о расходовании (распределении) средств, привлеченных в рамках эмиссии облигаций в отчетном периоде;
  • сведения об управлении нераспределенными средствами;
  • сведения о достижении качественных и количественных показателей реализации проекта, указанных в решении о выпуске "зеленых облигаций" или "социальных облигаций";
  • сведения, подтверждающие реализацию проекта, описание которого содержится в решении о выпуске (программе) "зеленых облигаций" и (или) "социальных облигаций", и (или) "инфраструктурных облигаций", и фактическое использование всех денежных средств, полученных от размещения указанных облигаций;
  • сведения о состоянии проекта на дату окончания отчетного периода.

Не требуется

Правила листинга ПАО Московская Биржа (Сектор устойчивого развития)

Эмитент обязан ежегодно предоставлять отчет (о надлежащем (целевом) использовании денежных средств, полученных от размещения облигаций, включая информацию:

  • наименование проекта;
  • краткое описание проекта (в рамках имеющихся обязательств по конфиденциальности);
  • утвержденный объем финансирования проекта за счет облигаций;
  • доля финансирования проекта за счет других источников;
  • сведения о расходовании (распределении) привлеченных средств;
  • сведения о расходовании (распределении) привлеченных средств в отчетном периоде;
  • сведения об управлении нераспределенными средствами;
  • сведения о достижении качественных и количественных показателей реализации проекта;
  • сведения, подтверждающие реализацию проекта и фактическое использование всех денежных средств, полученных от размещения указанных облигаций;
  • сведения о состоянии проекта на дату окончания отчетного периода.

Не требуется

Принципы зеленых облигаций  ICMA

Информация должна включать: 

  • список и краткое описание проектов;
  • указание суммы направленных средств;
  • ожидаемое воздействие проектов.

Если в силу определенных ограничений может быть предоставлена лишь ограниченная детализация проектов, ПЗО рекомендуют, чтобы информация предоставлялась в обобщенном виде или на основе совокупного портфеля (например, процент от общего объема поступлений, выделенный для определенных категорий проектов).

ПЗО рекомендуют использовать качественные и, если возможно, количественные показатели эффективности (например, энергоемкость, выработка электроэнергии, сокращение выбросов парниковых газов, количество людей, имеющих доступ к экологически чистой энергии, сокращение использования воды, сокращение количества необходимых автомобилей и т.д.). Также рекомендуется осуществлять раскрытие основных методологий и/или допущений, используемых при определении количественных показателей. Эмитентам, имеющим возможность отслеживать достигнутые результаты, рекомендуется включать их в свои регулярные отчеты

Не требуется

 

Необходимо отметить, что российским законодательством прямо предусмотрено право владельцев облигаций требовать их досрочного погашения при нарушении эмитентом условия о целевом использовании денежных средств, что должно быть отражено в эмиссионной документации[22].

Несмотря на то, что нет жестких требований независимого подтверждения отчета об использовании привлеченных средств, стандарты ICMA рекомендуют, а стандарт CBS требует проведения такой внешней оценки. По сложившейся бизнес-практике, в том числе и на российском рынке, эмитенты привлекают независимых консультантов[23] для целей такой оценки. 

 

  1. Green Bond Principles https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Green-Bonds-Principles-June-2018-270520.pdf.
  2. Climate Bonds Initiative (CBI) –международная некоммерческая организация "Инициатива климатических облигаций", продвигающая идеи инвестирования в низкоуглеродную экономику. Организация ведет образовательную и просветительскую деятельность, направленную на развитие рынка, осуществляет анализ рынка и рыночных данных, консультирует государственные органы, администрирует международный Стандарт Климатических облигаций и Схему Сертификации (ClimateBonds Standard and Certification Scheme). В основе базы зеленых облигаций CBI соответствие Таксономии климатических облигаций (Climate Bonds Taxonomy).
  3. Категории допустимых зеленых проектов включают, не ограничиваясь, следующие: возобновляемые источники энергии, энергоэффективность, сохранение земного и водного биоразнообразия, адаптация к изменению климата, зеленые здания, экологически чистый транспорт, и др.
  4. Определения  способов независимой оценки приведены в соответствии с неофициальным переводом Принципов  зеленых облигаций  2018, опубликованном на официальном сайте ICMA: https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Translations/2018/Russian-GBP2020-06-280920.pdf.
  5. Предоставление «второго мнения»: учреждение, обладающее экологической экспертизой, независимое от эмитента, может предоставить отчет о «втором мнении». Учреждение должно быть независимым от консультанта эмитента по структуре зеленых облигаций или же внутри учреждения должны быть внедрены соответствующие процедуры, такие как информационные барьеры, для обеспечения независимости заключения. Обычно отчет о «втором мнении» включает в себя оценку соответствия Принципам зеленых облигаций. В частности, он может включать оценку главных целей, стратегии, политики и / или процессов эмитента, касающихся экологической устойчивости, а также оценку экологических характеристик того типа проектов, которые предназначены для использования средств.
  6. Верификация: эмитент может пройти верификацию по определенному набору критериев, обычно относящихся к бизнес-процессам, и / или экологическим критериям. Верификация может быть направлена на соответствие внутренним или внешним стандартам, или заявлениям эмитента. Кроме того, оценка экологически устойчивых характеристик базовых активов может быть названа подтверждением соответствия, и может ссылаться на внешние критерии. Подтверждение в отношении внутреннего метода отслеживания эмитентом использования доходов, распределения средств из поступлений от размещения зеленых облигаций, заявления о воздействии на окружающую среду или согласования отчетности с ПЗО также могут быть названы верификацией.
  7. Сертификация: эмитент может сертифицировать выпуск зеленых облигаций, или связанную с ним политику эмитента по выпуску зеленых облигаций, или использование доходов в соответствии с признанным внешним зеленым стандартом. Стандарт определяет конкретные критерии, и соответствие таким критериям обычно проверяется квалифицированными, аккредитованными третьими сторонами, которые могут проверить соответствие критериям сертификации.
  8. Оценка/ рейтинг зеленых облигаций: зеленым облигациям эмитента, или связанной с ними политике эмитента по выпуску зеленых облигаций может быть присвоен рейтинг квалифицированными третьими лицами, например, рейтинговыми агентствами или сертифицированными аналитическими организациями в соответствии с утвержденной методологией.
  9. http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202011200033
  10. Международный клуб финансовых институтов развития объединяет 26 ведущих национальных институтов развития мира.
  11. Перечень поручений по результатам проверки исполнения законодательства и решений главы государства, направленных на кардинальное снижение уровня загрязнения атмосферного воздуха в крупных промышленных центрах, Пр-2073 п1. е), http://kremlin.ru/acts/assignments/orders/64657.
  12. Идентификация облигаций с использованием слова «зеленые» в соответствии со Стандартами эмиссии ценных бумаг возможна только при верификации проекта.
  13. При условии размещения отдельного выпуска  или в рамках зарегистрированной Программы. При необходимости регистрации Программы облигаций, срок увеличивается на 1,5-2 месяца
  14. Стандарты ответственного ведения бизнеса (ОВБ) - это набор норм и рекомендаций международных организаций и бизнес-объединений, направленных на соблюдение законодательных норм в таких областях, как справедливая конкуренция, соблюдение условий труда, уплата налогов, борьба с коррупцией, защита прав человека и окружающей среды. Эти стандарты описывают ответственное отношение компании ко всем, на кого влияет ее деятельность - партнерам, поставщикам, клиентам, сотрудникам. https://www.economy.gov.ru/material/directions/vneshneekonomicheskaya_deyatelnost/mnogostoronnee_ekonomicheskoe_sotrudnichestvo/oesr/otvetstvennoe_vedenie_biznesa/.
  15. Положение Банка России от 19.12.2019 № 706-П "О стандартах эмиссии ценных бумаг" (вступило в силу 11.05.2020), Положение Банка России № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (вступает в силу 01.10.2021); Правила листинга ПАО Московская Биржа (в редакции, действующей с 07.12.2020).
  16. Название такого органа непринципиально (зеленый комитет, комитет по устойчивому развитию, комитет по экологической политике и т.д.). Главное, чтобы в положении о комитете четко были прописаны цели, задачи и функции указанного органа.
  17. https://company.rzd.ru/ru/9972, Концепция финансирования проектов устойчивого развития ОАО «РЖД»[PDF, 1.4 мБ]
  18. https://www.centrinvest.ru/ru/investors/esg/green-bond-framework
  19. http://sfo-rusol-1.ru/vo
  20. ESG-рейтинг - экспертная оценка экологических, социальных рисков ведения бизнеса компании, рисков корпоративного управления компанией и качества управления перечисленными рисками.
  21. Принципы ответственного банковского дела (the Principles for Responsible Banking) – глобальная инициатива ООН в рамках программы по охране окружающей среды для финансового сектора.
  22. пп. 65.1.4 Положения Банка России от 19.12.2019 N 706-П "О стандартах эмиссии ценных бумаг" «Условие о праве владельцев облигаций требовать досрочного погашения принадлежащих им облигаций в случае нарушения условия о целевом использовании денежных средств, полученных от размещения облигаций» должно быть предусмотрено в решении о выпуске, чтобы он был идентифицирован как зеленый.
  23. В качестве таких консультантов могут выступать аудиторские компании, рейтинговые агентства и признанные эксперты в области экологической политики, в том числе, указанные в Перечне лиц, независимая внешняя оценка которых принимается для включения облигаций в Сегментах Сектора устойчивого развития (п. 3.7 Приложения 3 к Правилам листинга Московской Биржи)